股票配资|现货交易模式走向变革之路

分类: 新闻资讯 发布时间:2018-12-12 12:31

  第一,国外成熟现货市场的交易模式;

  第二,交易模式是否能够支撑真正的实体经济。

国内国外模式相差较大

  首先,与国内交易市场偏爱单一交易模式相比,国外主要大型交易所全部采用混合制交易模式,即将询价制度与竞价交易以适当比例混合的交易模式。混合交易机制既继承了订单驱动机制透明度高、交易效率高、交易成本低的优点,又保留了报价驱动机制流动性、稳定性高和价格波动小的特点,针对询价制度低透明性和高交易成本的劣势,其能够更高效地满足机构投资者大宗交易需求。

  全球主要交易所均在不同程度上采用了混合制交易模式。另外,国外大型交易所无论是采用询价制度模式还是竞价交易模式,均设有配套性规则以弥补交易模式本身的缺陷。

在这些方面,国内交易所都存在不足。

  例如,国内的询价制度并不向市场进行报价,报价由交易所统一通过第三方提供,因而不存在定价权一说。而且,国内大多数询价制度并没有对单边敞口做有效的风险管控,或者根本没有进入海外市场进行对冲的途径,从而导致对冲风险极大。

现货交易的根本目标之一是服务实体经济。

交易模式对实体经济的支持主要体现在交割率上,只有交易标的物最终实现了一定比率的交割,才能实现现货电子交易市场的初衷,才能有效地支撑实体经济。

国内交易所交割率普遍偏低,基本在1%~10%之间。不过,其中也有高交割率的佼佼者,如广西糖网交割率达到50%甚至更高。广西糖网采用的是中间市场模式,是一种实行中远期交易与现货接轨的模式。中间市场模式促进了现货与期货的互动,加之其与郑州商品交易所的有效联动,共同促进了白糖交易的提升,使价格发现、套期保值和商品流通功能在糖业得到很好的发挥。

中间市场模式任重道远

    中间市场模式通过特殊方式实现最大限度培育现货市场的目的。中间市场真正实现了标准化交易下的非标准化交割。由于中远期交易与现货交易进行了有效连接,使得中远期交易的价格校正机制得以确立,过度投机也得到抑制。中间市场真正成为了期货市场与现货市场之间的桥梁,这种交易模式非常值得其他现货交易市场参考。

现货交易市场的交易模式在监管部门没有明确界定之前仍很难确定。中国大宗商品市场发展时间短,加上体制和机制上的原因,自然存在太多不成熟的地方。探索适合我国中远期现货市场的交易模式,支持实体经济、多层次的资本市场建设势在必行。