第二届(2018)钱塘江论坛- 敦和资管“大类资产配置主场峰会”精彩回顾

分类: 新闻资讯 发布时间:2018-11-12 10:07

2018年11月3日(星期六),以“迈向高质量发展之路”为主题的第二届(2018)钱塘江论坛在杭州国际博览中心举办,论坛由浙江省政府指导。敦和资管作为钱塘江论坛八家初始发起单位之一,继续承办“大类资产配置”主场峰会。

本届论坛,浙江省委省政府、杭州市委市政府主要领导及国际产融精英、学术专家、企业家等多位重量级嘉宾分别发表了精彩致辞和主旨演讲,浙江省人民政府副省长朱从玖主持了本次会议。参会主要发言嘉宾包括:中共浙江省委副书记、浙江省人民政府省长袁家军,第26任澳大利亚总理、亚洲协会政策研究院主席陆克文,第十二届全国政协副主席、中国人民银行原行长周小川,中国工商银行原董事长、钱塘江论坛主席及世福资本董事长姜建清,中共浙江省委常委、杭州市委书记周江勇等。

中共中央政治局10月31日会议指出:当前中国经济运行稳中有变,经济下行压力有所加大,部分企业经营困难较多,长期积累的风险隐患有所暴露。会议还指出,当前我国经济形势是长期和短期,内部和外部等因素共同作用的结果。

针对内外部发展环境和格局所面临重大变化,本届“大类资产配置主场峰会”围绕“贸易摩擦及资管新规时代的大类资产配置”主题展开讨论。峰会邀请了多位重量级嘉宾发言讨论,包括:资深监管领导、原中国保险监督委员会副主席周延礼先生、中国投资有限责任公司(全球第二大主权财富基金)副总经理祁斌先生,国务院总理经济座谈会发言专家、广发证券股份有限公司董事总经理沈明高先生,原全国社保基金理事会资产配置及风险管理等部门负责人、鹏扬基金首席投资官卢安平先生,国务院发展研究中心宏观研究部室主任许伟先生,以及多位国内外知名财富管理机构高管。

峰会分为主旨演讲部分、“贸易摩擦及资管新时代的大类资产配置”高峰对话及“大类资产投资展望”高峰对话三个部分。峰会中,发言嘉宾就各自领域做了严谨深入的分析和分享,并在不少趋势性问题形成共识。与会嘉宾普遍认为未来一段时期,全球各金融市场将持续面临地缘政治形势恶化与经济周期下行叠加带来的不确定性。从大类资产配置角度,普遍认为全球中长期无风险收益率很有可能已经结束了过去30多年的下行周期,利率水平将震荡向上。这将对全球股票和房地产等资产估值水平持续构成压制。美元指数未来更可能走出短期偏强,中长期趋弱的走势。与此对应,发言嘉宾较为看好大宗商品价格在中长周期的表现。具体到股票市场,A股市场未来机会或好于美股。就行业而言,大消费、医疗服务业和创新等行业的优质股票受到广泛关注。

施建军

敦和资管董事长施建军先生致辞

围绕峰会主题和当前形势变化,施建军先生提出三点建议。首先,虽然市场环境有一定的不确定性,但中国经济正在从高速增长向高质量增长转换,资产管理行业前景广阔,未来大有可为。并建议投资人和资产管理人要保持定力,保持平常心,共同度过难关,有信心迎接不远的春天。其次,呼吁监管部门为建设公开、公平、公正的资本市场创造环境,激发市场的活力,包括:1)推动股指期货交易正常化,并推出更多风险管理衍生品工具;2)为便利机构投资者提升风险管理能力,加快技术进步创造条件,有针对性和差别化的恢复三方接入。最后,施建军先生表示,中国财富管理市场前景广阔,通过钱塘江论坛这个平台,国内外和省内外机构共同努力,携手共建浙江财富管理中心。

周延礼

原保险监督委员会副主席周延礼先生做主旨发言

        周延礼先生回应施建军先生的三个建议,认为在当前市场环境下,非常适合市场发展的阶段性要求。此外,周延礼先生从“一带一路”与金融合作的角度阐述钱塘江大湾区建设,并提出“一带一路”建设与大湾区的建设分不开的,大湾区如果是一个内涵的话,“一带一路”应该是一个外延,应该有机结合起来。

祁斌

中国投资有限责任公司副总经理祁斌先生做主旨发言

祁斌先生表示“中国社会财富快速增长,但缺乏一个比较市场化的资源配置体系,因此会出现各种各样的问题”。创新对外投放方式是解决这些问题的途径之一。构建对外投资生态系统需要在国与国之间搭建公开、公平的平台。“中投论坛”就是在这样背景下诞生的。此外,他还提出“在建设主权财富基金时,要先向国外学习,是真心的学习,学完之后还要抛弃,敢走自己的路。要建设有中国特色的主权财富基金管理模式”。方向上,中投公司主要聚焦于生物制药,TMT,先进制造和消费等四个领域的投资机会上。

围绕“贸易摩擦及资管新规时代的大类资产配置”主题,国内外顶级专家展开高峰对话。

沈明高

广发证券股份有限公司首席经济学家兼董事总经理沈明高先生发言

沈明高先生表示:“中国经济在高速增长期的主要动力是出口和投资。在高质量发展期,主要增长动力则是消费和创新”。全球而言,要非常关注美国长期国债收益率走势,并指出未来20-30年,利率水平走势总体向上的可能性非常大。从大类资产配置角度,“中国的消费,东南亚的房地产和全球的原油”是其最看好的未来一段时期资产配置。沈明高先生还指出,只要站在趋势正确的一面,就能够分享高质量发展的红利。”

许伟

国务院发展研究中心宏观经济部室主任许伟先生发言

许伟先生阐述了贸易摩擦背景下国内资本结构出现的变化,并从国际比较角度分析了资本结构未来可能出现的演变情况。许伟先生提出“下一步怎么应对这个事情”的关键在于把整个资金更好地引导到高效率领域里面去。一个方式是通过减税降费。另外,还要通过加强股权投资领域建设,特别是通过优化监管导向,让资金真正追求长期收益和风险平衡,减少监管套利,进而真正追求内生性和高质量的发展。”

林晓明

华泰证券股份有限公司研究所金融工程首席研究员林晓明先生发言

林晓明先生使用量化分析方法对全球经济及大类资产价格在短周期、中周期和长周期三个维度的现状和未来走势进行了梳理和分析。结合“三周期”情况研判,他认为,对于全球股票市场而言,美股是2019年上半年全球资本市场主要风险点之一。一方面,美国国债过去30多年以来的大牛市已经结束,其无风险利率趋势总体向上。此外,2019年美国实体经济库存周期向下。这两方面因素的叠加对美国实体经济和风险资产都构成较大压力。美元指数虽然短周期趋势向上,但中周期和长周期趋势都趋弱向下。此外,模型还显示大宗商品价格中周期和长周期趋势仍然向上,但2019年短期表现更趋于震荡。这意味着虽然PPI中长期趋于强势,但2019年PPI上行动力将会弱于CPI走势。林晓明先生认为,对应国内外经济和金融周期趋势变化,A股市场大级别底部很可能于2019年下半年出现。

第二场高峰对话“大类资产投资展望”的4位发言嘉宾全部来自于股票、债券、大宗商品等领域的一线资深投资者。

卢安平

鹏扬基金管理有限公司副总经理兼首席投资官卢安平先生发言

卢安平先生发表了对大类资产走势的最新看法。他认为,现在买入A股大概是5:1的赔率,向下最多10%vs向上50%。卢安平先生认同沈明高先生对美国中长期国债收益率走势的判断。他认为国内债券市场,短周期还可能会涨,但中长期配置价值中性。对于美国股市,卢安平先生认为未来几年其估值水平将逐级降低,收益将很低。

卢安平先生强调股票资产配置的方法,要做长期的价值中枢判断,不要去做短期价格波动的判断,否则难以获得长期比较高的回报。“频繁地去判断、做择时会损毁长期回报的。股票等风险资产的投资要去承担短期的风险,因为这个资产类别的长期特性是,承担这个短期风险是会给你长期回报的。频繁地去做判断、回避这个短期风险,其实是脱离了这个资产类别变成了现金资产,期望回报将大幅降低。”

盖婷婷

拟任敦和资管资产配置部权益投资总监盖婷婷女士发言

盖婷婷女士从行业基本面和价值投资角度研究出发,分享对股票投资的看法。她认为,当前应该积极看待A股,很多质地优良的公司正走在高质量转型路上,龙头公司还有市场集中度进一步提升的空间。从行业分布来看,她认为医疗服务业、大消费和生产效率提升相关产业具有较高的投资机会。

Paul Defries 

天风国际证券集团有限公司首席财务官Paul Defries 先生

作为一名具有超过25年全球大宗商品投资经验的资深投资人,Paul Defries先生从供给、需求、地缘政治和新兴产业发展变化等维度提出,在大宗商品投资领域中,石油以及与新能源汽车等领域相关的小金属在未来几年具有较高投资价值。

富察理盛

美国铂兰资本管理有限公司亚洲投资策略主管富察理盛先生发言

富察理盛先生发表了对美股的看法。他认为 美联储再加2至3次息,美股将会进入到非常敏感的状态,从历史回归以及股票风险回报等维度,再加2至3次息,美股有不可承受之重。此外,富察理盛先生认为12月份加息是大概率事件,2019年3月份也有可能。3月份之后不确定性极大。此外,富察理盛先生认为黄金价格目前只反映了股票市场调整带来的避险溢价,而全球地缘政治的风险已经并未得到合理反映。

参会嘉宾提问

自首届钱塘江论坛举办以来,敦和资管主办的“大类资产配置峰会”汇聚了来自不同领域的国内外资深投资专家。与参会嘉宾分享对宏观及行业政策的解读、对经济数据的挖掘、对投资理念的体悟、对投资实践的总结、和对市场走势的展望,并已经日渐形成专业、深度和独特的品牌效应。来年,敦和资管将继续与投资者同行、为投资者提供专业和高质量的投资服务。