股市元老再次呼吁:化解股权质押危机,宽度上涨才能奏效!

分类: 新闻资讯 发布时间:2018-10-28 06:59

李志林:化解股权质押危机,宽度上涨才能奏效

花荣:止疼针的药效快过啦? 

金学伟:最困难的时候过去了吗?

应健中: 股权质押问题不解决市场不会安宁

文兴:这天是 A 股“独立日”吗?

桂浩明:“排雷”见效后引入增量资金才是关键

老怪中国:这一次的大牛市会超乎想像!

水皮:井喷行情哪来哪去政策“王炸”炸出了什么?

李志林:化解股权质押危机,宽度上涨才能奏效

作者简介:华东师大教授,著名资深投资专家

上周末,在国务院金融委和一行两会的一系列救市利好政策刺激下,本周一,在周五大涨后,各大指数均再大涨4%—5%,扭转了A股恐慌杀跌的颓势,改变了市场的悲观预期。

尤其是周四,面对隔夜美股道指大跌608点、抹去今年涨幅,纳指创7年来最大跌幅,A股大盘仍低开高走,逆势顽强翻红,一周有3天走出了不同于美股和外围股市的独立行情,上证50、沪深300、上证综指、深圳成指、中小板、创业板均收出了0.92%、1.23%、1.89%、1.59%、1.94%、1.13%的周阳线。

但是,亿万投资者仍在思考:股权质押危机能否解除?大盘会否再创新低?反弹能走多久多远?A股能否走出长期慢牛行情?

1、2500点是股权质押面临爆仓的临界点。

人们定记得,上周四10月18日,大盘以2486点报收,当夜,管理层就坐不住了,加班加点地研究救市对策。周五开盘前,一行两会的负责人,均以“答记者问”的形式,做了稳定市场的表态,拿出了各项措施。但大盘仍不依不饶地杀跌到2449点。直至中午金融委主任刘军师的答记者问发布,大盘才当日反转100点,收于2550点。

这还不算,周六,国务院金融委召开防范化解金融风险第十次专题会议,首提资本市场具有“枢纽功能”,“对稳经济、稳金融、稳预期发挥关键作用”。并强调:“持市场化取向,加快完善资本市场基本制度。前期已经研究确定的政策要尽快推出,要深入研究有利于资本市场长期健康发展的重大改革举措,成熟一项,推出一项”,“在内外因素的共同作用下,历史上积累的一些风险和矛盾正在水落石出,对形势要客观认识、理性看待,对存在问题要开准药方,及时解决”,“重在落实,一个行动胜过一打纲领。”

周六金融委再开会,周日晚再发会议公报。显然,管理层是为了避免周五的反弹只是“一日游”,周一又重回跌势,使金融风险失控。

功夫不负有心人。果然,本周一六大指数又大涨了3.84%、4.32%、4.09%、4.89%、4.90%、5.20%。大盘最高冲到2673点,收2650点。

管理层这次为何罕见地期待股市能上涨?因为,即便到了本周三(10月24日)报收2603点,据Wind数据显示,A股股权质押合计6428亿,占A股总股本比例超过10%,质押总市值为42987亿元,多达3553家上市公司涉及股权质押。其中2400多家上市公司第一大股东存在股权质押。截止10月12日2606点收盘,约有982家上市公司的股权质押面临平仓风险。

一旦跌破2500点,至少有1000家以上的上市公司股权质押将面临强行平仓。如果7800亿场内融资盘与之争先恐后地抢着平仓,那么,随着股指的下跌,进而将引发更多的上市公司质押股权强行平仓,4.3万亿质押盘+0.78万亿场内融资盘、共5.08万亿元股权平仓,就会出现比2015年夏仅2万亿场外配资强行平仓引发的流动性危机的股灾,性质要严重得多。若决策稍有迟疑、应对措施不当,就很可能会引发股市崩盘,并由此引发金融危机乃至经济危机。

当摸清了股权质押风险程度的底牌,就可看到,管理层A股是无法容忍失守2500点的。管理层的系列动作,也在某种意义上给惊恐中的广大投资者对A股下跌的底线,吃了一颗“定心丸”。

2、化解质押危机的措施虽然及时有力,但效果有待观察。

目前管理层推出了一些列化解股权质押危机的措施:

对已到了平仓线的股权质押盘,不准强行平仓;

鼓励地方政府对股权质押已到平仓线的优质上市公司进行驰援,仅深圳政府就斥资数百亿拆雷,并给出了第一批17家上市公司名单;

11家大型券商众志成城,组建1000亿救市资管拆雷;

银保监会发出通知,允许保险资产管理公司设立专项产品,参与化解上市公司股权质押流动性风险。

由此可以看到,在金融委一声号令下,化解股权质押危机的保卫战已经打响,较大程度地消除了市场的恐慌心理。但是,仅凭这些资金,要想堵住股权质押的漏洞,可能还心有余而力不足。

在我看来,根本性的解决是要靠市场,让股市尽快远离“雷区”,上涨才是硬道理!就像美国解决08年金融危机、欧洲各国解决2010年欧债危机、日本走出20年经济危机,都是靠股市的长期上涨,来化解金融风险、促进经济复苏的!

3、有宽度上涨才是真正的化解危机之道

从2015年—2017年底,国家队在拯救股灾时所走的路径是:集中攻打上证50的权重股,尤其是石化双雄和银行股——进而攻打家电、医药、白酒为代表的沪深300样本股——吸引公募基金、保险基金、社保基金、私募基金、QFII、RQFII、北上资金、沪股通、深股通、MSCI等国内外机构加盟。

至2018年1月底2月初,上证50和沪深300涨幅均超过50%,上证综指从2638点—3587点,也涨了36%,指数救市确实是成功了。

但是,这只是“二八”现象中的“二”股的成功,是以牺牲“八”股,即绝大多数中小盘股作为代价的。

记得这一过程中,不时有舆论称:“今后只有大盘股白马股会涨,‘八’的股票要跌到几角几分”。于是,引发了广大投资者恐慌性的割肉潮,致使三分之一的个股跌到1—5元。

随后,市场根据比价效应,将10元股、20元股、30元股、50元股、100元股、200元股、800元股一批一批地往下拉,相当多的个股在2个月内就可以莫名其妙地跌50%。

整个市场的价值中枢也快速下沉。由30倍市盈率先降到20倍,随后降到10倍,更有不少股降到了3—5倍,整个市场个股价格出现崩塌,便导致了大量的、当时看来十分安全的以1:0.5比例进行股权质押的上市公司大股东,濒临崩溃的边缘。

鉴于当前主要矛盾是化解绝大多数中小盘股的股权质押危机,我认为,本轮救市切不可再走通过拉权重股来强拉大盘指数的老路,否则中小盘股会越跌越深、危机越来越加重。本轮救市的重点是:要让股市有宽度地上涨!。

第一、救市位置适当。刘军师对当前中国股市已作出了价值判断:“从全球资产配置来看,中国正在成为最有投资价值的市场,泡沫已经大大缩小,上市公司质量正在改善,估值处于历史低位”。也就是说,在2500多点、11倍市盈率时救市,比2015年2700多点、50多倍市盈率时救市,基础要好得多。

第二、重点放在民营企业上市公司。既然高层领导已坚决否认了“国进民退”,并一再表态:坚决支持为中国经济贡献了50%的税收、60%GDP、70%的创新、80%的就业的民营中小企业的发展,那么本轮救市就不能只救央企和地方国企(可以用它们托指数、调节指数稳中有涨),而应把重点放在陷入深重危机的民营中小盘股上面。

第三、从中小盘中低价股股救起。人们定发现,近期市场的走强,主要是靠中小盘中低价股的强势崛起。例如许多券商股的连续4涨停,如天风证券、国海证券等;恒立实业连续5个涨停,从2.42元—4.15元,涨幅71.5%;绿庭投资从2.46元—4.21元,涨幅71.1%;2—3元的ST股狂掀涨停潮,2--3远的地产板块也是连连涨停。(仅是举例,决非推荐)

低价股的崛起,有利于激发市场活力、营造财富效应、刺激中级行情的兴起。

第四、要增强对低价重组股和国改股的上涨的容忍度。既然它们前期股价一再腰斩,甚至跌去80--90%,如st成城从39.1元—3.25元,跌幅高达92%,恒立实业从19.49元—2.42元,跌幅达88%,市盈率只有3倍多的光明地产从20.4元—3.06元,跌幅85%,此外,如华谊兄弟、京东方、乐视网掌趣科技等股,都是跌幅巨大,不一一枚举。(仅此举例,决非推荐),在大跌过程中,管理层从来没有要求它们特停自查,那么,在它们从低位刚开始反弹上涨时,管理层也不应加以干预,充分尊重市场行为。若有违规可事后处罚。

当然,对底部暴涨的个股,人们也需加强鉴别力,必须是真正被错杀的、有高成长性的、有比较明确的转型升级、重组预期的个股,才能适当参与。

在我看来,什么时候,当市场基本消灭了5元以下股票(绩差股、退市风险股除外),那么,整个市场的价值中枢就拾阶上移,指数也逐上台阶,股权质押危机就自然消除。

第五、又到了提倡“轻大盘指数、重个股发掘”的时候了。本周主力机构调控大盘较为成功。周一所有股普遍大涨,有利于改变空头氛围。周四,面对美股暴跌,银行、保险、券商等大盘股挺身而出、逆势上扬,使A股终于出现了“独立日”,让投资者紧绷的心放平了下来。周五,当隔夜美股大涨,但A股并不继续进攻,机构强压银行、证券、石化双雄等权重股,使白线始终在下,黄线在上,把上涨机会留给了中小盘、中低价股。

尽管周五6大指数全部下跌,但个股涨跌比却是:936:421,1242:715,上涨个股比下跌个股多一倍,中小盘股明显跑赢大盘。很多投资者在周五2598点收盘时的市值,比周一2650点收盘时还要多。这样的走势,才是有效率的,明智的。

我认为,市场有宽度上涨的局面,才是有利于股权质押危机的化解,减少投资者亏损的。但愿能继续保持下去!人们当降低指数上涨速率的期望,把重点放在个股的恢复性上涨上。

但是,如何让市场维持有宽度的上涨?管理层应该继续在引进新增资金方面,推出对症下药的举措。例如,尽快推出平准基金,落实上市公司回购注销股份,让已经空仓的证金公司五大基金重回股市,银行理财产品尽快入市试水等。

花荣:止疼针的药效快过啦?

作者简介:股市职业操盘专家,知名财经作家

【花荣私人操盘日志】1、本交易日走势:分化;2、下个交易日感觉:分化;3、短线操作计划:小量低吸高抛游击战。4、最新建仓股战法备忘:空缺。5、当前持仓(原持仓未继续记录就代表已卖出):债券基金5*****。6、市场操作机会评分:6.2分(7分是及格分)。7、稳健账户持仓情况:7.1分(我的操作是,9分重仓,8.5分半仓,7.5分四分之一仓,6分象征性娱乐,5分场外观望,4分做其他事情,3分少量做空,2分做空,1分重仓做空,小数点前面代表性质记录,小数点后面的数字代表仓位趋势变化)。 8、警钟长鸣:智慧之书的第一章和最后一章,都写的是“天下没有白吃的午餐”。别指望看别人的微博自己不努力就能赚钱。9、股市加油站:和老爸讨论九寨沟讨论的起劲的时候,俺奶奶哈哈大笑:韭菜沟有什么好看的?10、免责声明:该文章是私人操盘日志,不是观点和个股推荐,博主是短线操作风格,持股随时(包括第二天)可能卖出,我持股时间通常不超过一个星期,大盘不好时亏损总市值5%时无条件止损,另外水平一般经常失误(熊市更容易失误)。新股民和没有读过《千炼成妖》《百战成精》《操盘手1》《操盘手2》的读者尤其不能模仿这个微博操作。

金学伟:最困难的时候过去了吗?

作者简介:著名经济学家,我国最早证券分析评论家之一,我国最早职业证券分析师与企业咨询顾问之一,第一财经日报创办人之一。

股票市场中,十年常常被人们当做一个重要的时间概念。

“十年股市一场梦”,是一个经典也是古典的股谚。

“十年涨幅为零”,这是熊市中我们经常能听到的抱怨。

没错,十年确实是个重要时间单位,三大古典周期中的朱格拉周期,平均长度就在9-10年。

三大古典周期,基钦周期从存货——商业库存的增减解释经济波动,其平均长度36-40个月。这个周期在沪深股市经常出现,很有缘分。如1996年1月512点到1999年5月1047点、2005年6月998点到2008年10月1664点,都刚好是一个基钦周期。

朱格拉周期从金融扩张和收缩角度解释经济波动,其平均长度9-10年。以A股来说,把1986年9月(有第一张柜台交易股票)算作1,它的上个月(1986年8月)计作0,到1996年1月512点,时间的跨度就是113个月;从96年1月到05年6月998点,也是113个月。这就是朱格拉周期现象。

康氏周期则从产业更新和与之相关的投资扩张角度阐释经济波动——新的产业驱动新的投资,带来新的经济扩张、繁荣;当由新产业带来的投资扩张到达巅峰,经济的扩张和繁荣周期也就结束了。其时间长度大约50-60年,目前的宏观经济与股市,就在经受这个周期调整带来的痛苦。

大体上,一个朱格拉周期包含三个基钦周期,六个朱格拉周期相当一个康德拉季耶夫周期,它们的合集左右了股市运动、牛熊循环。

由于“市势永远向上”,所以一切牛熊循环都可视为不同周期级别的上升循环,只要上升循环能够维持,它的终点总是会高于它的起点。比如512点→1510点→1047点,就是一轮基钦周期级循环,所以它的终点1047点就高于它的起点512点;998点→6124点→1664点,也是一个基钦周期级循环,它的终点1664点高于起点998点。

所以,真要以十年为单位,考量指数涨跌,我们就能看到,“十年涨幅为零”的出现几率其实是很低的。

上图是以113个月为单位的上证指数朱格拉周期涨跌图,之所以从2001年9月起,是因为之前113个月涨幅最高超过了16倍,画在同一张图上,会极大压缩后面的波动状况,很难看。

在这张图上我们可以看到:如果始终以朱格拉周期为时间尺度,早期的20多年,沪深股市的表现一直是非常优秀也是非常正常的——113月的涨幅始终为正。这说明,过去的每一轮牛熊循环,最大级别就是朱格拉周期级。

但从2016年8月之后,“朱格拉周期涨跌”出现了连续15个月的负值,这就是我不止一次说过的,“我们面临的是一轮康德拉季耶夫周期级的调整”的最直接表现——连续的朱格拉周期级的上升循环被打破。

基钦周期级的上升循环会在朱格拉周期级的循环中被打破。朱格拉周期级的上升循环会在康德拉季耶夫周期级寻找中被打破。往大里面看,市势就如此简单。

如要给当前这轮调整找个比照物,那么最好的无疑是20世纪70年代前后的美股。附图2是道指1939年以来的朱格拉周期涨跌。那一轮调整,从1966年道指首见1000点起,到1982年,历时16年。其中前8年因比较的基数较低,所以其朱格拉周期涨跌一直保持了正值,直到1974年到达负值区。

在那轮调整中,道指先后3次进入负值区,其中第一次的最低点刚好是那轮调整的时间中点。那么A股呢?我在前几个月说过,“6124点来的这轮超长期调整,时间上已过了中点”。

康德拉季耶夫周期调整的本质就是原有的产业扩张已到了极限,新的支柱型、领导型产业还没形成。由于我们从没经过这样的阵仗,由于我们已习惯了“中国,一路向前”,所以,无论对宏观经济还是对股市,这种性质、这种级别的调整都让我们有点不习惯,难理解,有点无所适从,在行为举措和判断上难免一惊一乍,一曝一寒。

有时我们会很乐观,以为牛市马上就要甚至已经来了。“这是一个最好时代”,这样的语句在今年2月前,至少有上百个分析师、投资经理说过。有时我们又很悲观,似乎已陷万劫不复之地。

其实像这样一种周期级别的调整,注定了它会呈现长期性、曲折性、艰难性。今年是《论持久战》发表80周年,人民出版社推出了《重读》,我在自己的小圈子里也写了一篇评论,推荐大家阅读。

“持久战,三阶段,防御相持大反攻”。八年全面抗战,最漫长最难熬的是中间的相持阶段。美股十年涨跌图中,1974到1982年这段即为它的相持阶段。无论经济还是股市,要进入新一轮繁荣、新一轮牛市,可能都需要经过这样一个相持阶段。用我上周说的话,就是在熊市和牛市的中间,会有“一个混沌期”,“波浪形态从显式走向隐式”,“时间序列会变得非常重要”。

越是大级别调整,底部越不容易稍纵即逝。“解放战争好比爬山,现在爬过了山顶,最困难的时候过去了。”这是1948年豫东战役结束后,..的一个评价。当前市场,首先需要确认的就是这个“最困难的时候”是否已过去。

应健中: 股权质押问题不解决市场不会安宁

作者简介:财经名人

从上周五到本周一,两个交易日上证指数拉高200多点,让大盘远离今年的最低点2449点。然而接下来的市场上上下下的折腾在所难免。美国股市周四晚大跌是一个原因,市场本身的结构缺陷则是另一个原因。国际化程度相对较弱的A股,前者原因只是个外因,后者的内因才是导致市场下跌的最主要推手。

当下A股的结构缺陷主要还是股权质押危机的爆发。本周有新数据披露,这些数据对投资者研判后市还是有相当大作用的。至本周,股权质押的总市值为4.42万亿元。一个月前这个数据是6万亿元,减少近1.6万亿元,当然这种减少是以股市暴跌为代价的。这其中1.39万亿元为非流通股,占比31.46%。这数据说明上市公司大股东融资圈钱十分心切,这非流通股即便跌进平仓线也无法平仓,看似增加了股市的稳定因素,但换个角度而言,还有68.54%的质押股是流通股呀,总额也还有3.03万亿元。

现在管理层对接受了一肚子股票筹码的金融机构要求,不造成股价的异常波动,但实际操作上难度还是很大,用行政命令不平仓,难道要金融机构活活地拖死吗,一旦跌破平仓线,折兵损将的最终接盘者还是这些金融机构,从业务量规模排队来看,接进一肚子货的是券商、银行、信托等。有意思的是,券商规模越大,吃进的规模越多,而热衷于股权质押的基本上是中小银行,大银行似乎对此业务不屑一顾。

从去年开始,股权质押野蛮生长,有141家上市公司大股东将手中全部股权向金融机构融资质押,有497家80%进行质押,有1203家公司半数质押,如此大规模的甩锅行为,管理层似乎长期以来睁一只眼闭一只眼。今年以来,当股权质押风险初露之时,管市场的一次次告知公众:股权质押风险可控。如此置若罔闻的行为,直到上周股市如“多米诺骨牌效应”大幅度漫延,才如梦初醒。

现在股权质押的信息渐渐清晰,但还是一个不完整的数据。原因在于:其一,信息披露分散且不完整,对股权质押有的披露,有的不披露,规则上未做到所有质押强制披露,而且信息散乱,几乎没有权威统计;其二,信息缺乏专业的数据,股权质押专业性很强,例如:市值计算、质押率、警戒线、平仓线、质押市值计算的时点标准、融资利率、融资时间等,缺乏这些基本数据就很难对全局进行把握;其三,追加担保物,可以是股票也可以现金、不动产和其它资产,这方面似乎没有相应的规则。

真没有想到2015年股市大起大落之时,对场外配资、伞形信托之类的杠杆摸不透、搞不清,而今年会故伎重演,这次风险转嫁给了券商、银行、信托,而到现在为止,很多人还认为是打爆了上市公司。错矣,这些上市公司的大股东现在得了便宜还卖乖,还要管理层来救他们,真是搞错了方向。股权质押的毒瘤不清除,市场还会不安宁的,所以,对投资者而言,回避那些高比例质押股是当务之急。

文兴:这天是 A 股“独立日”吗?

作者简介:上海资深投资人

熟悉网络朋友圈的读者知道,这个周四(10月25日)A股收市后有一个说法迅速传播,即当日是“A股独立日”,表示A股没有受前一日美国大跌的影响,走出自己独立行情的市况。那么A股真的独立了吗?

先来看看美国股市吧。周四早晨传来隔夜美股行情就让人忐忑不安:纳斯达克综合指数(纳指)收跌329.14点,跌幅4.43%,创2011年8月份以来最大单日跌幅,也是创七年来最大单日跌幅,报7108.40点。

其实10月4日至今,美股三大股指大幅下挫,纳斯达克指数跌幅更是超11%;年初时也出现过类似情景,2月上旬及3月下旬,美股3大股指集体大跌。今年以来,美股表现明显弱于过去两年,以标普500为例,下跌了0.7%,而2017年和2016年分别上涨了19.4%和9.5%。我们国内业内证券分析人士早就有了“美股顶部”的观点,最近的美股走势更是验证了这个观点。

我们也知道还有另外一种观点,就是说A股与美股几个关系看法,最著名的就是A股“跟跌不跟涨”,因此每当美股大跌A股绝大多数都是必跌的。比如10月10日美股大跌,A股和港股立马跳空低开。所以当周四A股低开后随即止跌企稳,收市竟然红盘,真的让人刮目相看。网上出来“A股独立日”类似电影画报的图片也相当程度反映了投资者的惊讶情绪,笔者也有类似的感觉。

A股真的能独立于美股尤其改变“跟跌不跟涨”的臭脾气吗?笔者想到了“随大流”与“主流”的关系。

上周末各种利好齐聚,市场信心回暖,A股市场22日迎来放量长阳“红色星期一”。那日上证指数大涨百点,一举收复2600点大关,涨幅高达4.09%,创下近2年最大单日涨幅。两市个股普涨,近200只个股涨停,下跌股票仅15只。券商股集体涨停,成为上涨急先锋。前段时间股市遭遇非理性下跌,如今终于迎来修复性行情。笔者认为A股市场能迎来本周的如此走势的直接原因就是上周五开始的各部门一系列措施,国务院金融稳定发展委员会、中国人民银行、银保监会、证监会、沪深交易所、中国基金业协会等多个部门发声,力挺中国经济,提振市场信心。随着一系列稳定市场措施逐渐出台,央行本周也推出支持民营经济发展措施,设立民营企业债券融资支持工具。证监会主席刘士余本周在中国基金业20周年论坛上提出发展基金的五大措施,其中鼓励私募股权与创投基金积极参与企业并购重组、债转股以及股权融资。这些举措让投资者增加了对未来走势的信心。一些研究机构普遍认为这波行情将继续深化。这样看法形成主流的观点,即A股市场是在寻找底部与构成底部的过程中。当然这个过程还会有曲折和反复,周四能有“A股独立日”的说法也是这个过程的必要阶段。正因为如此,笔者在这张“A股独立日”的图片上加上“独立的感觉真好”的文字。当你看到这样图片就是笔者的再加工作品。

再来看美股,看看它们的“大流”是什么,会不会出现“随大流”的市况。24日晚美股三大股指惨遭血洗,纳斯达克暴跌4.43%。这是个别市况还是成为一种趋势呢?回顾历史吧,美股见顶均发生在美国经济周期尾端、高利率环境中。其中,在美国经济周期尾端,企业盈利增速见顶回落、加速下滑;同时,美联储加息周期启动一段时间后,利率水平明显上行,如2000年和2007年美股见顶前美联储分别加息了175bp和425bp。伴随盈利和估值双双承压,美股见顶回落。

再看美国部分金融市场指标,这些指标已接近甚至超过历次美股见顶时水平。美股上市公司总市值占GDP比重已高达166%,接近美股2000 年见顶前创造的历史峰值174%;美股保证金债务占GDP比重升至 2.9%,创历史新高;美股Shiller PE升至33左右,为历史次高、仅低于2000年美股见顶时峰值水平。2018年来,美股上涨与股票回购密切相关,回购规模最大的高科技股更是持续领涨。当然美国国内中期选举也引发对索罗斯做空行为的争议,也许美股的“随大流”的含义就是“寻找顶部”,这与A股“寻底”完全不一样,假以时日,A股独立美股的那天真的会产生,当然如果就是本周四那就真的要夸夸创造“A股独立日”画报的设计者,真有创意!

不过美股“顶部”是否产生,分析观点很多,也有说17个熊市指标中美股已经有14个符合了。A股走强与是否找到“底部”有关,也与A股市场中那些股权质押有关,更与A股企业经营状况有关。2018年以来,美股多次大跌,总体表现远不及过去2年。在经历超过9年的大幅上涨后,本轮美股牛市是否已告结束,还要观察,但“寻找顶部”大概率是美股的“大流”了,而“寻找底部”也是A股的任务,完成这个任务与防范金融风险直接相关,笔者相信A股最终会独立的。

桂浩明:“排雷”见效后引入增量资金才是关键

作者简介:申万证券研究所首席分析师,财经名人

从上周末起,沪深股市的格局出现了极大的改变,前段时间还是跌跌不休,不少人在揣测大盘是否会下探到2200点。而现在,随着监管部门联袂进行“信心喊话”,加上有关方面的直接出手,股市局面有所改观,一度还展开了强劲的反攻。时下,虽然行情在运行中还有不小的反复,但更多的人都在预期股市有望逐渐摆脱低迷,行情将逐渐好转。

客观而言,这次之所以会有国家层面的再度出手,一个很大的原因在于股市的连续下跌导致了股票质押风险的不断上升,在某种程度上甚至有了失控的风险。如果说在前两年,虽然也有配资、融资及质押爆仓的现象,但因为当时相关股票的价位还比较高,同时持仓者手中往往还有一些可以调度的资产,这就使得这种爆仓的风险基本被限制在股市内部,没有在整个金融市场蔓延。但今年,特别是下半年以来的情况则明显不同,这段时间内外利空不断,股市已经跌到了上一次救市以来的低位,相当数量股票的价格较之一年前已经腰斩,甚至跌得更多。这个时候所发生融资与质押爆仓(配资问题大部分已经解决),就很难在股市内部得到消化。特别是质押,由于规模大,并且涉及到上市公司的控股股东,其资金来源又不都是来自券商,因此一旦集中爆发,不仅仅相关股票会受到严重拖累,而且还可能导致一些公司的实际控制人变更,以及风险向银行等扩散的问题,如果不加以管控,的确存在发展为系统性金融风险的可能性。正是在这样的情况下,管理层开始“排雷”,其中的一个重要部署就是动用各金融机构以及企业的力量,全力排解质押风险,避免因爆仓而强制平仓,使得股市无序下跌。

经过有关方面的努力,随着股市的回升,现在可以说质押风险已经在一定程度上得到了控制,同样的融资风险也明显处于可控的范围。从这个意义上来说,“排雷”已经取得了预期的效果。但问题在于,如果仅仅是以此为目标,那显然是不够的。因为股市不是静态的,它会波动。如果没有相应的力量把它推上去,只是维系在目前这样的位置,那么随着时间的推移,行情自然如逆水行舟,不进则退,届时弄不好质押风险又会以另外一种形式表现出来。

所以,虽然现在警报得到了初步解除,但问题仍然存在。其中最现实的就是,既然认为现在股市处于合理估值区间,有较大的投资价值,那么就应该采取有效的措施,组织增量资金入市,切实改变资本市场不能准确反映经济基本面,绩优上市公司股价徘徊于净资产附近这种不合理的局面。让股市能够在理性的基础上真正活跃起来,即承担起支持实体经济发展的重任,同时也能够产生相应的财富效应,为投资者带来合理的回报。而就当前市场来说,要做到这一点,一方面需要进行深入的改革,不断完善相关制度,同时也要更好地引进增量资金。而从某种角度来说,引进增量资金在当前可能是更为迫切的任务。毕竟,这几年股市之所以走得如此不堪,是与场内资金不断离去,长期处于减量博弈有关。一个没有新生力量源源不断进入的市场,怎么会有活力、会有生机呢?

事实上,监管部门对于解决股市增量资金问题,也一直有所考虑,并且想方设法予以解决。一段时期来,通过持续扩大开放的方式,为外资入市提供了新的通道。当然,怎样让境内的闲置资金入市,特别是现在理财收益率并不高的情况下,合理引导资金流向,为投资者入市创造好的条件,这是现在很迫切的一项工作。一个有序、规范的市场,一个为合格的投资者打开大门,并且为其提供便利的市场,在实体经济稳中向好的大背景下,一定是有吸引力的,也是能够完成其所肩负的历史使命的。

老怪中国:这一次的大牛市会超乎想像!

作者简介:财经名博主、著名投资人、独立经济学家。股市独创品牌为代表作《降龙十八掌》等。

本周的五个交易日,中国股市极尽跌宕起伏之能事,过程惊心动魄却又顺理成章。为什么这么说呢?我们从结果上看,上证指数上涨了1.90%,这也意味着,尽管每天盘中都有出现过大跌,但是并没有改变上涨的事实。再从五天的走势看,周一跳高大涨,先拔高重心,然后在周二至周五反复震荡腾挪,绝妙地利用了市场心理波动,让做多做空各得其所,从而释放出成交筹码,达到放量的效果,至此,底部形态已呼之欲出。

技术层面往往是市场博弈的心理反应。我们仍不妨先从技术角度出发,去分析过去的和现在的运行规律,从而前瞻出未来。日线上,跳空破位2638点后,形成了技术上的孤岛,由于200多点的跌幅是一气呵成,致使本周一的跳空上行,无法去展开一次性到位的岛形反转,周四封闭了向上跳高缺口后进入震荡期,等待后市再次向上跳空的机会,这是最现实、最有韧劲也是最长远想法的体现。周线上,上周的2449点与此前2644点,构成了周线级别的底背离,这种背离,在2013年的1849点时也出现过。同时,上周与本周的两根K线,先向下试盘,再向上试盘,形成了阴阳两极的揉搓K线组合,底部标志十分明显。再从月线上观察,250月线上的长阴加长下阴,与当初的1849点形成时的长阴线遥相呼应,犹如一座巨形建筑夯在地底的两根桩基。再从年线上看,自1990年开市以来,中国股市依托20年均线震荡向上,今年的2449点,正是在回踩20年均线获得支撑,新一轮的上行正在开启。

所以,我所说的大牛市,不是日线级别的,也不是周线级别的,而是以月线、年线来开启的,正因为如此,才称之为这一次的大牛市会超乎想像!

三年的大熊,可能会磨灭很多人的意志,也确实可以让众多的中产阶级跻身为低产者阶层,更是让底层的工薪阶层因为踏入股市而变得一无所有。但是,我们可以记住这一句话,你的成功,所欠缺的只是一个牛市而已。我们此时,更应该明白,没有天就没有地,没有地就没有国,没有国就没有家的道理。一个人的一生,固然也有顺风顺水或波澜不惊,但那只是极少数,而大凡有所成就的,无一不是顺应了天时与人事,在正确的时候做了正确的事,从而取得了不寻常的成就而已。所以,我们更应该明白,为何一根挺拔的翠竹,可以在地底下用深藏数年之久的时间来发展自己的根须,而一旦冒出地面,那么就会以几何级别的速度,迅速地参天。

事物正在从某个周期的此段转折为彼段时期。也许你仍在意国际复杂多端的形势,以及由于给中国以及中国股市带来的太大的不确定性影响。但是,我们更应当看重周期循环与波动理论,天道反复是自然不变的规律,不以人的意志为转移。对于最不确定性的美方来说,今年的层出不穷无所不极的手段可谓达到极致,但这正好暴露了其内虚的体质,是心虚的表现。在2008年金融危机后的持续量宽后,美国以汇率为核心武器攫取了新兴产业国家发展的大量成果,近年开始收网,开启缩表、加息和回收美元等手段,来应对持续扩张后难以为继的危机,但是,此时碰到的是最强硬、最善打太极的中国,这注定了他们正开始迈向由至盛而衰的转折点。

10月份以来,美国股市遭遇了10年一遇的大跌,至北京时间周五凌晨,纳斯达克指数月线下跌了9.05%。尽管我们不能认为其进入了长期熊市,但是,这种下跌,完全可以与2000年、2008年所遭遇的阶段性熊市相提并论。这也预示着,美方自2008年后以大量宽松、弱势美元换来的引诱全球资金流入,已开始出现转向。而此期间,中国股市持续的长熊,我们表面上看,是信心不足,是内部机制有问题,但本质上,却是全球国际间的博弈,所带来的不可抗拒的周期,而造成的持续下跌而已。而今,一旦出现转向,那么,大国崛起将以人民币日益在世界货币职能中的重要性增强为基本,使得全球资金得以涌入中方的风险资产领域,推出中国资本市场的一大段长牛。

当然,我们可以认为这样的推测,具有极大的不确定性。但是,周期是不可改变的,如果有问题,那也只是时间上的滞后与空间上的缩小而已。而从本周看,当最后的下跌出现在唯一的长牛贵州茅台身上时,我们已知大牛市不远了。而最先有风向标作用的,是证券板块,这也是2015年以来,唯一一个从来没有大动过的板块。券商公司今年的三季报,是一个极差的数据,这也是券商最衰的时刻,当否极泰来的时候,也正是近期政策密集释放的时候。我们的人民、我们的企业,也许近年来正在苦苦度日,但是,我们明显地看到,国家近期的针对性政策,正是最接地气的、最善解人意的。也许,前面的那些极端,正是一次超强的压力测试。挺过了压力测试的人民与企业,将是笑到最后和享受到快乐的人。

券商板块依然是近期很久一段时间内引领行情的风向标。但是,不只是券商,我们看到,目前的股市正处于“白菜价”。资源板块周五再次发动了,这一块也将会接力券商成为一大靓丽风景线。对于带有大融资盘与质押盘、被杠杆去得失去了金钱、甚至控制权的企业或企业主,其股票将会在市场向好时,快速走上价值修复型的道路。此时,我们的投资者,并不是所有的都能挺过去的,因为每一轮潮起潮落,总会有祼泳者。但是,留下来的,在一段时间后,三至五倍的收益,那只是最基本的毛毛雨。

水皮:井喷行情哪来哪去政策“王炸”炸出了什么?

作者简介:著名财经评论家,《华夏时报》总编辑

过去的一周是让人充满希望又收获失望的一周,过去的一周是让人经历狂欢又经历沮丧的一周,过去

过去的一周是让人充满希望又收获失望的一周,过去的一周是让人经历狂欢又经历沮丧的一周,过去的一周就是中国股市最形象的一周,这个形象就叫暴涨暴跌。

暴涨暴跌的市场是牛市吗?

当然不是。

暴涨暴跌的市场是熊市吗?

当然不是。

那么,暴涨暴跌的市场究竟是个什么市呢?

答案是,猴市。

这是水皮在15年前的一本书的书名,这本书有一个副题叫“中国股市政治批判”,口气相当大的,写书的时候,水皮年轻气盛,火气太旺,不知天高地厚,只求痛快淋漓;但是时至今日才发现,一切皆有因果。

政策市的特征在过去的一周也表现到了无以复加的地步。水皮在评论中说,什么叫政策市,那就是政府的承受力比投资者更脆弱的委婉说法;投资者没崩溃,管理层已经坐不住;投资者尚在自救,管理层已经SOS;投资者砸盘逼宫,管理层已经all in。

“王炸”在2015年救市期间是“夜市”刷屏概率最高的用语,此番“王炸”相比过去,至少在声势上有过之无不及。

首先是序曲,周五(10月19日)开盘之前即是一行二会首长喊话,易纲、刘士余、郭树清纷纷出场,中午新华社又刊发副总理刘鹤的讲话。舆论强攻之下,当天下午沪深股市由跌转升,上证涨了2.58%,深市涨2.79%,创业板涨3.72%;其次进入正曲,周六(10月20日)国务院金融发展委员会召集专门会议议决落实化解股市风险的政策措施,一方面放开保险资金入市限制,一方面筹措资金化解质押股票上市公司流动性危机,另一方面准许银行理财产品直接介入股票;再者进入高潮,当晚新闻联播报道最高领导人以回信方式宣誓对民营企业的关注,指出任何否定淡化民营企业发展历史地位和作用的言行和认识都是错误的,而中国证券基金业协会则在周一开盘前再追加利好,一方面是券商质押期限可以展期三月,另外则宣布11家券商出资210亿成立母基金,配合信托、银行、基金成立规模1000亿的专项基金帮助纾解股权质押风险。前所未有的高调,前所未有的力度,前所未有的行动,还能有什么利好会超越这套“组合拳”?

现在的走势能说明什么问题呢?

周一(10月22日),上证指数大涨4.09%,深成指大涨4.89%,创业板暴涨5.2%,成交量突破4000亿;周二(10月23日),上证指数跌2.26%,深成指跌2.24%,创业板跌1.74%,成交量缩至3500亿;周三(10月24日),上证冲高回落涨0.33%,深成指跌0.39%,创业板跌0.62%,成交量迅速回落到3000亿;周四(10月25日),受美股大跌影响,沪深指数大幅低开,上证低开2.4%,深圳低开2.6%,创业板低开3%,但是尾盘,上海翻红,深圳跌0.21%,创业板跌0.82%,成交量下降至2800亿左右;周五(10月26日),上证一改前天下午的强势,低开低走跌0.19%,深成指跌0.33%,创业板跌0.82%,成交量已经只有2800亿。

上周五收盘指数,上海是2550点,这周五是2598点;上周五深圳是7387点,这周五是7504点;创业板上周五是1249点,这周五是1263点。值得一提的是,周四盘中都已跌破上周五的收盘价。

井喷行情,来的快去的也快。

中间为什么撑不住?为什么涨上去了站不住?为什么不但站不住,而且还会有人不计成本杀跌出逃?

真的是预期和情绪的影响吗?

问题当然没有那么简单。

股权质押的危机是表面现象,是股市下跌的结果而不是原因,而股市下跌反映在资金上就是兜不住,可怕的是即便就是存量资金,杠杆融资透支的资金比例太高,高到什么地步呢,高到和2015年股灾前一样的地步。按照社科院尹中立的统计,场内的杠杆资金规模在6万亿上下,其中两融的数字是7700亿上下,股权质押中涉险的资金是15000亿左右,信托和理财产品出现在1172家上市公司股东名单中,一般配比是1∶1或者1∶2,2015年至2017年上市公司再融资规模4.18万亿,其中参与定增的杠杆资金不少于2万亿,现在下跌之后,规模合计依然有4万亿,占全部流通市值比超过10%。“王炸”炸出的天量才4000亿。

4万亿和4000亿,中间相差10个“王炸”。

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